Halvlederindustrien er blitt rammet spesielt hardt av handelskrigen mellom USA og Kina. Med en betydelig mengde produksjonsprosess i retning øst, men hovedkvarteret hovedsakelig basert i California Bay Area, er brikkeprodusenter blitt rammet med en volley av kroppsslag: tollsatser over landegrensene, en kinesisk økonomisk nedgang, og et krenking av Det hvite hus på kinesiske telekomutstyrsprodusenter ZTE i 2018 og Huawei i 2019.

Til tross for den betydelige forstyrrelsen, har Xilinx (NASDAQ: XLNX) fortsatt å skinne. Den programmerbare brikkemakeren drar fordel av at flere sekulære motvind blåser kraftig på ryggen og hjelper den med å pløye gjennom det forræderske vannet i internasjonal handel. Etter selskapets finanspolitiske rapport fra første kvartal i 2020 (de tre månedene som ble avsluttet 29. juni 2019), ser aksjen fremdeles ut som et best-in-show valg.


Samme historie, annerledes dag
Riktignok var ikke Xilinx siste kvartalsvise ytelse perfekt. Salget til Huawei ble stoppet i løpet av midten av kvartalet for å overholde handelsforbudet, og en digital minnekunde begynte å gjennomgå en produktovergang. Det bremset veksten på topplinjen og satte press på bruttomargin på solgte produkt.

Metric

Tre måneder avsluttet 29. juni 2019

Tre måneder avsluttet 30. juni 2018

Endring

inntekter

850 millioner dollar

684 millioner dollar

24%

Brutto fortjenestemargin

66,2%

69,8%

(3,6 s.)

Driftskostnader

312 millioner dollar

262 millioner dollar

19%

Justert resultat per aksje

$ 0.97

$ 0.75

29%

ÅÅ = år over år. Pp = prosentpoeng. Datakilde: Xilinx.

På slutten av dagen har Xilinx mye å gjøre. Noen forsendelser av eldre brikker til Huawei ble gjenopptatt - som de gjorde for andre amerikanske brikkeprodusenter som Micron - mot slutten av kvartalet, men Huawei er ganske enkelt ikke så viktig at Xilinx fullstendig avspores. Det er andre leverandører av trådløs infrastruktur der ute, siden 5G mobilnett langsomt begynner å rulle ut, og Xilinxs halvledere er en nøkkelkomponent for dem alle. Når du legger til selskapets andre veksthistorier i bilområdet, datasentre og hvor som helst kunstig intelligens kan brukes, er det mer enn nok til å holde den oppadgående banen lett intakt.


Hva du kan forvente videre
Men hva med veiledningen for neste kvartal? Xilinx etterlyste en omsetning på $ 800 millioner til $ 850 millioner - flatest i beste fall med 1. kvartal og opp bare 7% til 14% året før. Driftskostnadene forventes også å øke med 16% år over år, noe som skal holde presset nedover på inntjeningsveksten. Dermed er ikke denne halvlederprodusenten helt immun mot handelskrigen, og en løsning på tvisten og en lettelse på Huawei ville absolutt være velkommen.

Aksjonærer kan likevel trøste seg med at Xilinx, selv i møte med geopolitisk uro, fremdeles kan oppnå bedre ytelser enn pari der så mange andre rapporterer om nedgang i virksomheten. Det taler til selskapets teknologi, med brikkene en nøkkelkomponent i kunstig intelligens og andre avanserte datanettverk.

Fortsatt er det verdt å merke seg at det fortsatt er priset på fortsatt høyoktanvekst. Aksjen er verdsatt til 27,6 ganger etter 12 måneders fri kontantstrøm (det som er igjen etter at drifts- og kapitalutgiftene er betalt), og ett års terminpris- estimater til inntekter satte også aksjer til 27,6. Ikke akkurat en verdiinvestors drøm.

Imidlertid har Xilinx vist evnen til å gjøre omsetningsvekst til enda raskere gevinstvekst, og et tilbakekjøpsprogram (over 316 millioner dollar aksjer ble kjøpt forrige kvartal alene) og en 1,2% årlig utbytte gir søt for avtalen. Handelskrig eller ikke, denne halvlederaksjen er verdt et seriøst blikk.